美国证券交易委员会(SEC)美东时间12月22日宣布，对于纽约证券交易所允许企业在该交易所直接上市的计划，SEC予以批准。这意味着，拟上市企业无需经由投行机构承销股票，就能直接在纽交所上市，向公众募集资本。

　　此前，在直接上市中，公司本身不发售任何股份，也不募集资金，而是给予早期投资人一个通过公开市场出售股份的渠道。直接上市为上市企业提供了替代首次公开募股(IPO)的选择。

　　直接上市出售的是现有股份，而不是像IPO那样发行新股。直接上市还能在出售股票的过程中绕过承销商，从而降低了发行成本。

　　SEC表示，规则有所改变将有助IPO定价及分配的效率，但又同时避免牺牲对投资者的保障。

　　大数据独角兽Palantir、企业管理软件Asana均表示，将申请于纽交所直接上市。

　　事实上，早前已有企业通过直接上市方式挂牌。2018年4月3日音乐串流媒体巨头Spotify(SPOT)在纽交所DPO上市，2019年6月20日美国版“钉钉”Slack Technologies(WORK)也在纽交所DPO上市。

　　纳斯达克(NASDAQ)此前也向SEC申请更改规则，要求允许企业透过直接上市集资，内容与纽交所的新型直接上市方式相似，但纳斯达克希望挂牌的DPO企业，可在更大的价格区间内开始交易。

　　直接上市，即所谓DPO(Direct Public Offering)，指无需发行新股，只需简单登记股票，即可自由交易。直接上市，证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过Internet，在互联网上发布上市信息、传送发行文件，从而直接公开发行公司的股票。

　　DPO不像IPO(Initial Public Offering)那样有烦琐的申报注册程序和严格的信息披露要求，它可以充分利用Internet所提供的跨空间的优势，将上市公司与投资者直接联系起来。DPO于1994年最先出现在美国，当年有28家小企业通过DPO发行股票上市筹资。

　　纽约证券交易所总裁Stacey Cunningham在社交媒体上表示：“这项创新使使投资者准入民主化，并为企业提供了另一种公开上市的途径。”

　　根据纽约证券交易所的计划，一旦开始这种交易，则新股发行将优先于二次股票发行，这将使企业有更好的机会实现筹资目标。风险资本家长期以来一直都主张更多地使用直接上市模式，部分原因是这种模式不要求投资者等到禁售期结束后才能出售股票。

　　初创企业及其风险资本支持者倾向于直接上市，因为直接上市可能缩小定价与上市首日开盘价之间的差距。

　　举例来说，Airbnb Inc.在本月初的IPO中以每股146美元的价格开盘，远高于其68美元的发行价。可以说，这使公司及其早期投资者损失了40亿美元。

　　Benchmark的风险投资家Bill Gurley在Twitter上写道：“这是巨大的事件。有望终结过去40多年来，通过过时的程序错误定价IPO的情况。看到SEC以这种方式实现创新非常令人兴奋。”

　　当然，对于直接上市融资也有反对的声音。在美国证券交易委员会作出上述决定之前，各方进行了几个月的争论。在今年早些时候，应代表主要养老基金和捐赠基金的机构投资者委员会(Council Of Institution Investors)的要求，该委员会一度决定停止考虑这项提议。机构投资者委员会当时主张，该计划侵蚀了对投资者的保护，可能会使股东更难就IPO过程中的重大错误陈述或遗漏提起诉讼。

　　纽约证券交易所则驳斥了这些批评，对上述变化将会增加投资者风险的说法进行了反驳，并在争论中最终获胜。在唐纳德·特朗普(Donald Trump)总统任命的美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)的领导下完成这项规则，可能会被证明对该委员会和硅谷来说都是很重要的。这是因为，不能保证当选总统乔·拜登(Joe Biden)上任以后挑选的证券交易委员会主席会批准纽约证券交易所的这项提议。